动物疫苗行业是一个天花板高、成长快、壁垒强的朝阳行业，市场处于中长期周期和政策叠加的拐点上，目前是投资动物疫苗企业的最佳时机，未来将孕育出千亿级动保企业。

兽用疫苗简介

兽药用品主要可分为三大类：兽用生物制品（主要是疫苗）、兽用化学药品（包含原料药及化药制剂）、药物添加剂。其中化学药品所占的比重最高，其次是兽用生物制品。兽用生物制品按照用途可以分为：预防用生物制品、治疗用生物制品、诊断用生物制品，其中预防用生物制品所占比重最高，使用最广泛。

图 | 兽用疫苗属于兽用生物制品中的预防类

兽用疫苗（亦称动物疫苗）是由免疫原性较好的病原微生物（如细菌、立克次氏体病毒等）及其代谢产物，经过繁殖与处理后制成的剂品，将其作用于动物机体并刺激产生足够的特异性抗体，从而抵抗该种病原微生物的侵袭感染，达到预防相关疾病的目的。

接种疫苗预防动物疫病发生是我国主要防控策略。动物疫病防控措施主要分为“监测+扑杀”和“接种疫苗预防”两种手段。分国别和地区来看，发达国家畜牧业规模化程度高，养殖密度低，而且防疫接种时间早，多种动物疫病处无疫状态，主要通过“监测+扑杀”手段进行疫病防控。相比之下，我国畜牧业养殖规模化程度低、养殖密度高(是全球平均养殖密度的2.4倍)、多种常见疫病仍在全国范围内流行，且扑杀模式所需补偿资金高昂，预计未来一段时间内我国仍将采取接种疫苗预防为主的防疫政策，通过分区域、分阶段逐步实现不同疫病净化过程。

兽用疫苗产业链

1. 产业链分布与格局

兽用疫苗行业的上游主要是原辅料供应行业，下游主要为畜牧业规模化养殖业等行业。

图 | 兽用疫苗产业链

产业链上游为原料供应行业，主要包括鸡胚、细胞、轻质矿物油、血清、培养基、酶类等行业，其中鸡胚（SPF蛋）、细胞、轻质矿物油为主要原料。产业链下游主要是养殖户、经销商、兽医站等。

目前产业链条形成了两头散中间窄的格局。原材料供应商众多，但是基本全部为传统技术；研发依靠院校为主，类似于人用生物制品80年代的状况，生产企业通过购买或合作低价获得专利和技术后进行量化生产，整体产品研发创新力量十分薄弱；下游养殖较为分散，禽苗注重价格，猪苗注重性价比。

2. 销售模式

兽用疫苗产品的销售模式包括三种：参与政府招标、经销、直销。参与政府招标的疫苗称为招采苗，经销、直销模式的疫苗称为市场苗。政府单位对兽用疫苗企业拥有较强议价能力，招采苗的中标价格普遍较低；大型养殖厂属于大买方、具有很强的示范效应，是兽用疫苗企业的重点争夺对象，也具有一定议价力；兽用疫苗企业对中小型养殖厂的议价能力很强。在2016年及以前，政采苗是最主要销售方式，大部分兽用疫苗厂商的主要产品为政府招标苗；2017年开始，政府采购开始逐步退出猪瘟疫苗、猪蓝耳疫苗领域，这两个领域的销售模式将以经销、直销模式为主。

图 | 我国兽用疫苗招采苗存在的问题

兽用疫苗行业正在迎来深刻变革。一方面养殖集中度加速，另一方面疫苗市场化改革持续推进，养殖规模化加速+监管政策调整，双重因素驱动招采疫苗加快退出历史舞台，市场化疫苗加速替代。未来我国动物疫苗市场销售规模将快速扩容，优质优价的市场苗需求将为动保企业加大研发和产品创新力度提供市场基础。动物疫苗市场化主要有两个条件，一是下游养殖企业存在采购优质疫苗的需求，二是上游疫苗企业能够生产出品质差异化的产品。长期来看，规模化养殖占比的提升势必会催化优质市场苗的渗透。
 

兽用疫苗市场

1. 市场趋势

我国动物疫病病种多，病原体复杂、流行范围广，疫病防控长期承受着巨大的压力；据统计，畜禽疾病造成的直接损失达500亿元/年，因疾病引起的生产性能下降造成的间接损失达5000亿元/年，注射动物疫苗是首选解决方案。

我国动物疫病整体防控压力大。纵观我国近20年养殖行业，动物疫病多次爆发，如2005-2006年的高致病性蓝耳，2009-2010年的口蹄疫，2014-2015年的猪腹泻，2018年以来的非洲猪瘟。频发的疫病促成科学的免疫习惯，每一轮疫病爆发伴随着养殖量短期波动后都会带来相应疫苗品种扩容。

散户逐步退出、行业集中度加速提升。一方面，部分散户由于资金、养殖信心等多重原因，从行业中永久性退出，同时国家大力支持发展“公司+农户”养殖模式，以及大型养殖集团对于优质农户资源的争夺，具备一定经营理念、实力和规模的小养殖户转成与大型公司合作，从而在生物安全防控水平、业务统一性等方面得到很大提升。另一方面，规模企业凭借强大的综合优势，在产业景气度上行期加快扩张节奏，填补中小企业产能清退留下的空间。俄罗斯生猪养殖业规模化提升过程也证明，这是增强疫病防控能力和效果的重要路径。规模猪场由于猪场生物安全水平提升、优秀的管理组织能力、种源保障等多重优势，加速从行业中脱颖而出。

疫苗行业市场化处于加速推进过程中。随着强免政策的放松、强免范围的缩小以及招采苗难以平衡价格和质量等原因，非强制苗的市场增长明显快于强制苗。市场苗占比反超，2018年达58%，猪用市场非强免疫苗占比超60%，禽用市场非强免疫苗占比接近70%。

2. 市场规模

2020年我国动物疫苗的市场规模在162亿元左右，2010-2020年CAGR 10.08%，是国内动保市场中增速最快的细分赛道。
 

图 | 2010-2020国内兽用生物制品市场规模，中国兽药协会

宠物疫苗有望成为行业远期增长点。我国宠物数量基数大，但是宠物疫苗的渗透率低，2020 年我国宠物数量约 10084 万只，其中宠物犬 5222 万只，宠物猫 4862 万只。但目前国内宠物疫苗的渗透率不足 3%，与国外发达国家 40%的水平还有很大差距。

我国的兽用疫苗分强制免疫和非强制免疫2种，强制免疫疫苗中又分市场苗和招采苗2种；非强制免疫疫苗则均为市场苗。
 

图 | 国家强制免疫疫病种类，农业部

据中国兽药协会统计数据显示，2020年国内非强制免疫生物制品总销售额首度突破100亿元，2015-2020年的CAGR高达19.85%。
 

图 | 国内非强制免疫生物制品市场规模，中国兽药协会

猪肉、鸡肉在我国的肉类消费中占据主要地位，且猪、禽类动物的养殖密度高，防疫需求大，所以猪用疫苗和禽用疫苗在兽用疫苗中占比较大；随着我国经济的发展，我国养殖行业的行业集中度总体呈现上升的趋势，从而推动了疫苗领域的发展和市场需求。
 

图 | 我国动物疫苗防疫对象比例分布，中商产业研究院

图 | 猪用疫苗市场规模，中国兽药协会 禽用疫苗市场规模，中国兽药协会

宠物疫苗有望成为行业远期增长点。我国宠物数量基数大，但是宠物疫苗的渗透率低，2020年我国宠物数量约10084万只，其中宠物犬5222万只，宠物猫4862万只。但目前国内宠物疫苗的渗透率不足3%，与国外发达国家40%的水平还有很大差距。
 

图|宠物行业市场规模，2020年中国宠物行业发展报告；全球与中国宠物疫苗渗透率对比，浙商证券

3. 未来市场规模测算

猪用疫苗市场规模测算：当前因猪肉价格偏低，兽用疫苗的市场处于相对低谷。2021年国家统计局数据，母猪4329万，商品猪6.7亿头，2021年生猪出栏和猪肉产量已回到非瘟之前水平。以每头猪免疫费用50-60元计算，猪用疫苗潜在市场350-400亿。
 

图|全国能繁母猪存栏，国家统计局；图|全国生猪存栏，中国兽药协会

图 | 2021年生猪价格月度变化&2021年生猪养殖利润，农业农村部

禽用疫苗市场规模测算：禽用疫苗渗透率较猪用疫苗更高。由于禽的生长周期相比猪更短、养殖技术难度相对更低、单场投资门槛也相对较低，所以国内的禽养殖相比猪养殖发展起步更早、更成熟，规模化程度也更高；同时禽类动物抗病力较畜类更弱，因此相比猪用疫苗，禽用疫苗渗透率更高、免疫程序也更为规范。

根据中国畜牧业协会数据，2019年我国商品代白羽肉鸡、黄羽肉鸡、水禽出栏量分别为44、49、42亿羽，三者占80%禽类出栏量；按照目前主流免疫程序测算，禽类疫苗市场在87亿左右。
 

图 | 白羽肉鸡疫苗免疫费用，普莱柯官网、淘宝

图 | 黄羽肉鸡疫苗免疫费用，普莱柯官网、淘宝

4. 驱动因素

I.国家政策推动兽用疫苗市场化进程

自2017年起，市场苗已成为主力品种，占比超过一半；兽用疫苗领域的市场化程度不断加快，主要原因如下：
 

• 自农业部发布《动物疫病防控财政支持政策实施指导意见》，对符合条件的养殖场户的强制免疫实行“先打后补”后，逐步实现养殖场户自主采购、财政直补，养殖场户由此加大了对市场苗的采购；
• 高致病性猪蓝耳病、猪瘟疫苗退出国家强制免疫疫病也是重要原因；
• 2019年农业农村部发布的《兽用生物制品经营管理办法（修订草案征求意见稿）》中表明养殖场（户）可向国家强制免疫用生物 制品生产企业或其授权的经销商采购自用的国家强制免疫用生物制品，各级人民政府畜牧兽医管理部门也可依法实行政府采购并组织分发；由此，经销模式的加入以及同文号同质量的规定下，我国兽用疫苗市场化进程显著加快。

II.动物疫病频发带动免疫需求持续增长

据不完全统计，20世纪70年代以来，全球范围内新发的动物疫病约60种，以病毒为主，而且数量持续增加；主要原因是由于畜禽养殖量迅速增加，病原体可增殖或潜在可增殖的宿主也相应增多，病原体变异几率加大，进而使因病原体变异所导致的新发病显著增多。
 

图 | 1996-2019年主要动物疫病时间轴

III.国内高密度规模化动物养殖进一步提升免疫需求

我国用全球大约8%的耕地、12%的草原，养育了世界超过55%的猪、40%的禽类、10%的牛和20%的羊，动物养殖密度约为30个大动物单位/平方公里，是全球平均养殖密度的2.4倍。

与此同时，我们动物养殖业的规模化、集约化养殖程度不断提升，生猪出栏规模逐渐在增大，但与美国99%的规模化养殖比例相比，我们规模化养殖比例只有49%，存在较多分散的中小型养殖户。

规模化养殖是未来确定的发展方向，对疫病防控的需求会进一步提升，需要不断研发新型动物疫苗来应对不断变异的动物病毒。我国养殖规模化不断推进，在生猪价格低迷与非瘟威胁的背景下，资金有限、防疫能力有限的散养农户加速离场，大型养殖集团的提产意味着其市场份额逐步提升，养殖市场集中度提高，推进整体产业规模化养殖占比提升。年出栏量低于100头的养殖户加速出清，截止2019年已减少至2217万户，较2012下降了58.64%，而规模场（年出栏量高于500头）占比不断提升。

养殖规模户、集团户更重视防疫安全和品质。相较于散养户，规模养殖户的专业性更高，且由于养殖资产数量多、价值高、密度大，一旦发生疫情则损失更大，因此更加注重动物防疫，其在免疫次数、免疫密度等方面的表现通常要优于散养户，所以规模养殖户在防疫方面的平均支出明显高于散养户。

养殖规模化支持兽药和疫苗市场扩容。2020年生猪养殖行业整体头均医疗防疫费24.48元，而规模养殖龙头牧原2020年头均药品及疫苗费用为63.07元，显著高于行业整体的头均医疗防疫费用。因此，随着规模养殖和头部化的不断推进，品质兽药和疫苗的大规模使用将不断提升兽药及生物制品的市场规模。

图 | 生猪饲养规模场/户比重&牧原药品及疫苗投入，Wind、公司公告

IV.宠物苗市场推动市场进一步扩容

如前述所说，我国宠物数量基数大，但是宠物疫苗的渗透率低，渗透率不足3%，与国外发达国家40%的水平还有很大差距。国产宠物药市场目前还未出现龙头公司，国内宠物疫苗市场进口产品占据了90%以上市场份额，主要玩家为硕腾（辉瑞）、英特威（默沙东）。

结语：近年来，随着国内畜牧业规模化、集约化养殖进程不断加快，疫病防控风险加大，养殖企业和养殖户对于动物疫病的防治日益重视，从需求层面推动了国内兽用生物制品行业的快速发展。

技术层面来看，随着化学、免疫学、生物技术等相关领域新技术、新方法的飞速发展及其推广应用，我国兽用疫苗技术呈现出加速发展的势头。

兽用疫苗行业具有资金壁垒高、技术壁垒高的行业特点，属于门槛高、护城河深的投资赛道。而相较于人用疫苗或药品研发极度严苛的审核监管以及超长的研发周期来看，兽用疫苗相对宽松一些，投资周期与风险对于投资机构来说更为友好。

后续文章中将继续分享兽用疫苗的主要品种、技术平台/生产工艺、研发进度、主要企业、盈利能力等。

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